Очакваните борсови дебюти на SpaceX, Anthropic и OpenAI вероятно ще предизвикат безпрецедентна вълна от покупки и разпродажби на Уолстрийт. Причината са новите правила за „ускорено включване“, които позволяват на компаниите почти веднага след листването си да влизат в основни борсови индекси, пише Financial Times. Новите правила на Nasdaq, въведени този месец, означават, че милиарди долари от пасивни инвестиционни фондове автоматично ще се насочат към акциите на тези компании скоро след излизането им на борсата.
Това може да повиши цените на ценните книжа, но и да принуди инвеститорите да продават други активи, за да освободят средства.
В сряда компанията на Илон Мъск SpaceX подаде документи за първично публично предлагане (IPO), което според очакванията може да стане най-голямото в историята. Малко след това стана ясно, че OpenAI също планира листване, а Anthropic съобщи, че е близо до печалба – важна стъпка към собствен дебют на борсата.
SpaceX ще предложи сравнително ограничен брой акции на публичните пазари. При старите правила това би попречило на компанията да бъде включена в индексите, следени от трилиони долари пасивни инвестиции. Nasdaq обаче смекчи изискванията, за да привлече листването на компанията, и така SpaceX ще може да стане част от Nasdaq 100 само 15 дни след дебюта си.
Допълнително новите компании ще получават тегло в индекса, изчислено като три пъти стойността на предложените акции. Обмислят се и промени, които биха ускорили включването на SpaceX в S&P 500.
Анализатори предупреждават, че след изтичането на ограниченията върху продажбата на акции натискът върху пазара може значително да нарасне. Според оценки на JPMorgan, ако половината акции на SpaceX бъдат пуснати на пазара и компанията достигне оценка от 2 трилиона долара, пасивните фондове може да бъдат принудени да продадат акции за около 95 млрд. долара от осемте най-големи технологични компании на Уолстрийт.
Според пазарни експерти това може да доведе до сериозни сътресения. Инвеститорите вече обсъждат възможността за спад при по-малки компании, които могат да бъдат извадени от индексите, за да освободят място за новите технологични гиганти.
Въпреки опасенията, част от анализаторите смятат, че финансовите пазари в крайна сметка ще успеят да поемат тези мащабни дебюти. Големите участници вече се подготвят за подобен сценарий и очакват силен интерес към SpaceX, Anthropic и OpenAI още от първите дни след листването им.
Какво казва историята
Пазарите и преди са били свидетели на значими сътресения около големи борсови дебюти и включване на мегакапитализирани компании в основните индекси.
При включването на Tesla в S&P 500 през декември 2020 г. например индексните фондове трябваше да адаптират портфейлите си към новото тегло на компанията, което доведе до покупки за десетки милиарди долари в рамките на кратко време. Очакванията за този масивен поток от капитал допълнително засилиха спекулативния интерес, като акциите на Tesla поскъпнаха със 700% още преди самото включване.
Различни по характер, но еднакво показателни са и дебютите на Meta през 2012 г. и Alibaba през 2014 г. Първото IPO беше белязано от технически проблеми и съмнения относно оценката на компанията, което доведе до слаб старт на търговията въпреки набраните 16 млрд. долара. Впоследствие Meta се утвърди като един от най-големите печеливши в технологичния сектор. Alibaba от своя страна постави рекорд по размер на първично публично предлагане с набрани 25 млрд. долара и предизвика значително пренасочване на капитал от други технологични компании към новия китайски гигант.
Според пазарни експерти обаче днешната среда се отличава с по-висока степен на концентрация и взаимна зависимост между индексните компоненти. Ако в предходни случаи пазарът е имал време да абсорбира ефекта от отделни мегалиствания, сега се очертава сценарий на едновременен „групов дебют“ на няколко големи технологични компании в сферата на изкуствения интелект. Това създава риск от засилен натиск върху ликвидността, тъй като фонд мениджърите ще бъдат принудени да ребалансират портфейли и да освобождават капитал чрез продажби на вече утвърдени пазарни лидери.
Допълнително предизвикателство е нарастващата концентрация в основните индекси, където т.нар. „Великолепна седморка“ вече формира близо една трета от теглото на S&P 500. Включването на нови мегакомпании би могло още повече да задълбочи тази тенденция, превръщайки широките пазарни индекси в структури, силно зависими от ограничен брой технологични играчи.
